仕組みはシンプルです：資金を預けると、底となるシステムが自動的にそれらを短期米国国債（ファンドまたはSPVを通じて）に配分し、毎日の利息が自動的にあなたに配分されます。手動操作は不要です。最も一般的な2つの分配方式：リベースモデルはあなたのトークン残高を毎日自動的に増加させます（例：今日1,000 USDYが明日1,000.013 USDYになる）。積立モデルはトークン数量を一定に保ちますが、各トークンのNAVが毎日上昇します（例：1 OUSGが今日1.05ドル、明日1.0501ドルになる）。
利息生成型ステーブルコインと従来のUSDC/USDTの本質的な違い：USDCとUSDTは法定通貨担保型ステーブルコインで、各USDCの後ろには発行者（Circle）が保有する実際のドルや短期国債があり、あなたの保有は発行者への請求権を表しますが利息はありません。USDCの利息はCircle自身が保持します。利息生成型ステーブルコインはこの分配を変えます：原資産からの収益が発行者に取られるのではなく、トークン保有者に「パススルー」されます。
主要な利息生成型ステーブルコインはそれぞれ異なる設計とポジショニングを持ちます。Ondo USDY：米国国債と銀行預金が担保、リベースモデル、最低500ドル、非米国小売ユーザー向け、マルチチェーン対応、広範なDeFi統合。Mountain Protocol USDM：米国国債担保、リベースモデル、「よりスマートなUSDC代替品」として位置づけ。Ethena USDe：従来の利息生成型ステーブルコインとは異なり、「ETHスポットロング+ETH無期限ショート」のデルタニュートラル戦略で収益を生み出します。
利息生成型ステーブルコインの主なリスク要因。金利リスク：底となるのは国債のため、FRBの政策金利に連動して変動します。利下げサイクルでは、利息生成型と通常のステーブルコインの差が縮まります。発行者リスク：利息生成型ステーブルコインはUSDCのような厳格なEMIライセンスフレームワーク保護がありません。リベースメカニズムのDeFi互換性：すべてのDeFiプロトコルがリベーストークンの数量変化ロジックを正しく処理するわけではありません。
台北在住のフリーランサーが毎月約2,000ドルのドル建てサービス収入を受け取ります。以前は台湾の銀行の外貨口座に移し、年率0.1〜0.3%を得ていました。彼女は毎月の収入をUSDYに換えることに切り替えます。年率4.5%で、毎月2,000ドルは約7.50ドルの自動月次利息を生み出します。1年で約90ドル。金額自体は大きくありませんが、銀行の0.1〜0.3%の預金金利と比べると15〜45倍高い金利です。最大のメリットは金額ではなく、USDYをいつでも他の用途（国際サービス料の支払い、台湾ドルへの換金など）のためにUSDCやUSDTに戻せることです。
利息生成型ステーブルコインのメリット：通常のステーブルコイン（USDC/USDT）を保有するより資本効率が高く、自動的に利息が発生。銀行外貨預金金利より大幅に高い（通常10〜50倍）。ステーブルコインの柔軟性を維持（いつでもUSDCや他の資産に交換可能）。デメリット：利回りは市場金利に連動して変動し、利下げサイクルでは優位性が縮小。発行者リスク（USDCほど規制が整っていない）。一部の商品に最低投資額の制限。リベースモデルは一部のDeFiシナリオで互換性の問題あり。最良のユースケース：遊休USDC保有分を転換してパッシブ収益を得る。DAOや機関のステーブルコイン準備金管理。